據(jù)報(bào)道，汽車共享服務(wù)Turo在2022年1月提交了其IPO招股書。一個(gè)月前，Reddit表示該公司提交了一份公開發(fā)行的注冊(cè)草案。Instacart的機(jī)密文件是在去年5月提交的。然而截至目前，這些企業(yè)都還沒有完成上市。

盡管等待上市的公司有很多，科技股的反彈推動(dòng)納斯達(dá)克指數(shù)在2023年上半年上漲了30%，但I(xiàn)PO荒目前仍在繼續(xù)。自2021年12月軟件供應(yīng)商HashiCorp在納斯達(dá)克上市以來，美國(guó)還沒有出現(xiàn)過著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的科技公司完成IPO。

FactSet發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在所有行業(yè)中，今年前六個(gè)月只有10家公司在美國(guó)完成IPO并籌集了1億美元或更多的資金。在2021年的同一時(shí)期，這樣的交易有517筆，其中突出的是約會(huì)網(wǎng)站Bumble、線上貸款公司Affirm以及軟件開發(fā)商UiPath和SentinelOne等公司超過10億美元的IPO。

隨著2023年下半年的到來，投資者和銀行家們對(duì)今年余下時(shí)間的大規(guī)模IPO潮并不抱太大期望。

目前，許多曾經(jīng)有望進(jìn)行IPO的企業(yè)依然沒有任何動(dòng)靜。在經(jīng)歷了殘酷的2022年之后，這些企業(yè)沒能完成此前制定的目標(biāo)。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致企業(yè)和消費(fèi)者紛紛削減成本，并推遲軟件采購(gòu)，這使得公司特別難以預(yù)測(cè)未來幾個(gè)季度的情況。而華爾街的投資人們喜歡具有可預(yù)測(cè)性的業(yè)務(wù)。

因此，如果你在等待設(shè)計(jì)軟件制造商Canva、票務(wù)網(wǎng)站StubHub或數(shù)據(jù)管理公司Databricks在股市上完成華麗的亮相，那么你將需要耐心等待。

加州波托拉谷的IPO咨詢公司Class V Group的創(chuàng)始人麗莎·拜爾（Lise Buyer）表示：“2021年的估值和今天的估值之間存在脫節(jié)，這是一粒難以吞咽的藥丸。在絕對(duì)的沉默期過后，會(huì)有一些新增的活動(dòng)，但是企業(yè)并不會(huì)競(jìng)相上市。”

公開市場(chǎng)講述了一個(gè)不平衡的故事。今年的反彈使納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到了2021年底記錄的15%以內(nèi)，而云計(jì)算股票的指數(shù)與此前相比仍有大約50%的差距。

本月，隨著地中海連鎖餐廳Cava在紐約證券交易所上市，一些樂觀的跡象顯現(xiàn)了出來。該股在上市首日就翻了一倍多，表明散戶投資者的需求很高。買家指出，機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)該交易感到興奮。

上周五，經(jīng)營(yíng)Il Makiage和Spoiled Child品牌的以色列美容和科技公司Oddity，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市。

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，5月是自2021年11月以來公共股票銷售最繁忙的一個(gè)月，這是由后續(xù)交易的躍升所推動(dòng)的。

蘋果、英偉達(dá)股市表現(xiàn)出眾

雖然投資者渴望看到新的企業(yè)上市，但在涉及到技術(shù)時(shí)，他們現(xiàn)在比在長(zhǎng)達(dá)十年的牛市尾聲時(shí)更加挑剔。

蘋果和英偉達(dá)今年的漲幅過大，重新回到歷史高點(diǎn)附近交易，由于他們?cè)诩{斯達(dá)克指數(shù)中的權(quán)重很高，因此提振了該指數(shù)。但整個(gè)行業(yè)的進(jìn)展并不平均。

特別是，那些投資不太成熟的企業(yè)的投資者仍在受到傷害。2021年在美國(guó)舉行的七大科技IPO的公司，自上市以來至少損失了40%的價(jià)值。通過直接上市的Coinbase，其跌幅更是超過了80%。

那一年的IPO類別以高增長(zhǎng)的企業(yè)為特色，現(xiàn)金燃燒速度甚至更快，這個(gè)等式一直運(yùn)行良好，直到今年，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和利率上升將投資者推向更有能力抵御經(jīng)濟(jì)放緩和資本成本增加的資產(chǎn)。

銀行家和投資者表示，目前市場(chǎng)上的樂觀情緒正在回升，但持續(xù)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂和2022年前的估值過高，為下半年科技類IPO的平靜創(chuàng)造了條件。

一個(gè)額外的挑戰(zhàn)是，固定收益的替代品又出現(xiàn)了。在長(zhǎng)時(shí)間的近零利率之后，美聯(lián)儲(chǔ)今年將其目標(biāo)利率提高到5%至5.25%之間。將資金放在短期國(guó)債、存款證和高收益儲(chǔ)蓄產(chǎn)品上，現(xiàn)在可以產(chǎn)生5%或更高的年回報(bào)。

Longbow資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官杰克·多勒海德（Jake Dollarhide）表示：“利率不僅關(guān)系到融資成本，而且還會(huì)讓投資者將資金放在銀行，而不再去投資股市。他們會(huì)覺得，雖然股市可能帶來15%-20%的回報(bào)，但是也有可能帶來15%-20%的虧損。”

多勒海德的公司曾投資谷歌和Facebook等里程碑式的科技產(chǎn)品，他說IPO很重要。他們?yōu)橘Y金經(jīng)理提供了更多的機(jī)會(huì)，為科技生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造利潤(rùn)，幫助投資下一代的創(chuàng)新企業(yè)。

他理解為什么人們對(duì)IPO窗口的重新打開持懷疑態(tài)度。也許最近科技投資中最大的蕭條是在特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）的繁榮之后，這些公司通過反向兼并將幾十家不太成熟的企業(yè)帶到了公開市場(chǎng)。

像Opendoor、Clover Health、23andMe和Desktop Metal這樣的企業(yè)，自從通過SPAC進(jìn)入股市市場(chǎng)以來，其市值已經(jīng)損失了80%以上。

多勒海德表示：“似乎2021年的SPAC熱潮帶來的失敗，已經(jīng)破壞了尋求IPO的投資者的胃口。我認(rèn)為這對(duì)傳統(tǒng)的IPO市場(chǎng)造成了一些傷害。”

私募市場(chǎng)已經(jīng)感受到了這種影響。去年，風(fēng)險(xiǎn)投資水平在創(chuàng)紀(jì)錄之后大幅放緩，除了紅火的人工智能領(lǐng)域之外，其他領(lǐng)域一直保持相對(duì)平靜。企業(yè)已被迫裁員和關(guān)閉辦公室，以保存現(xiàn)金并調(diào)整其業(yè)務(wù)規(guī)模。

像Stripe、Canva和Klarna這樣的處于上市前階段的公司，通過內(nèi)部措施或外部投資者的減價(jià)，使其估值受到巨大打擊。

等待IPO的公司

很少有企業(yè)像Instacart那樣受到了重創(chuàng)，該公司一再削減其估值，從最高的390億美元降至2022年底的100億美元以下。去年，該公司秘密注冊(cè)了IPO，但仍未公開申請(qǐng)，也沒有立即進(jìn)行IPO的計(jì)劃。

同樣，Reddit在2021年12月表示，他們已經(jīng)秘密地提交了一份注冊(cè)聲明草案，準(zhǔn)備上市。那是在網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)出現(xiàn)跳水之前，隨后Facebook經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)季度的收入下降，谷歌的廣告銷售業(yè)務(wù)也在下滑。

現(xiàn)在，Reddit正在嘗試改變其商業(yè)模式，將重點(diǎn)從廣告轉(zhuǎn)移到從第三方開發(fā)者那里獲得使用其數(shù)據(jù)的收入。但這一變化在本月引發(fā)了Reddit社區(qū)的廣泛抗議，這讓該公司上市之前有很多東西需要整理。

Reddit的發(fā)言人拒絕就此置評(píng)。

Turo離IPO如此之近，以至于該公司超越了保密申請(qǐng)階段，在2022年1月公布了完整的S-1注冊(cè)聲明。然而在隨后的股票拋售潮中，該公司的公開發(fā)行被無限期推遲。為了避免撤銷申請(qǐng)，該公司不得不繼續(xù)更新其季度業(yè)績(jī)。

與Instacart一樣，Turo在共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)，然而這是去年投資者的一個(gè)黑點(diǎn)。Airbnb、Uber和DoorDash都在2023年實(shí)現(xiàn)了反彈，但他們也都進(jìn)行了大幅裁員。Turo的情況正好相反，根據(jù)其最新文件，其全職員工人數(shù)從2021年最初提交IPO申請(qǐng)時(shí)的429人增加到3月底的868人，增加了一倍多。據(jù)報(bào)道，該公司在2020年疫情大流行期間裁減了約30%的員工。

據(jù)熟悉這兩家公司的消息人士稱，如果市場(chǎng)條件繼續(xù)改善，Turo和Instacart仍有可能在年底前上市。這些消息人士要求不透露姓名，因?yàn)樗麄兾幢皇跈?quán)公開談?wù)摯耸隆?/p>

今年或無顯著的IPO活動(dòng)

Venture Partners的云計(jì)算軟件投資者拜倫·迪特爾（Byron Deeter）預(yù)計(jì)，今年不會(huì)有任何顯著的IPO活動(dòng)，他認(rèn)為下一批上市的公司很可能會(huì)等到2024年，在發(fā)布了其第一季度業(yè)績(jī)之后。

迪特爾表示：“一年多以前備案或考慮上市的公司，他們已經(jīng)撤走，停止更新，而且絕大多數(shù)沒有計(jì)劃在今年重新備案。我們距離真正的IPO回升還有10個(gè)月。”他還補(bǔ)充說，圍繞明年總統(tǒng)選舉的不確定性可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的上市延遲。他的投資組合包括Twilio和HashiCorp。

在缺少IPO的情況下，初創(chuàng)企業(yè)不得不考慮其員工的命運(yùn)，他們中的許多人將其大量的凈資產(chǎn)捆綁在公司的股權(quán)上，并且多年來一直在等待出售部分股權(quán)的機(jī)會(huì)。

Stripe在今年3月份解決了這個(gè)問題，宣布投資者將購(gòu)買價(jià)值65億美元的員工股份。此舉將這家支付公司的估值從最高的950億美元降至約500億美元。迪特爾表示，許多處于后期階段的公司正在研究類似的交易，這通常涉及允許員工出售其20%左右的股權(quán)。

迪特爾稱，他的收件箱每天都塞滿了經(jīng)紀(jì)人發(fā)來的郵件，他們?cè)噲D從處于后期階段的初創(chuàng)企業(yè)的員工那里“獲得小塊的股權(quán)”。

迪特爾說道：“Stripe遇到的問題是真實(shí)存在的，一般的流動(dòng)性問題也是真實(shí)存在的。員工們正在為獲得流動(dòng)性的一些途徑而激動(dòng)。在公共市場(chǎng)仍然相當(dāng)封閉的情況下，他們要求企業(yè)提供替代方案。”

Squared是積極購(gòu)買員工股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)公司之一。該公司的創(chuàng)始人拉里·阿舍布魯克（Larry Aschebrook）表示，G Squared將大約60%的資金用于二次購(gòu)買，幫助公司向員工提供一定程度的流動(dòng)性。

阿舍布魯克在接受采訪時(shí)表示，交易在去年第二季度開始出現(xiàn)回升，并持續(xù)增加。他說道：“現(xiàn)在已經(jīng)到了令人目不暇接的地步。”他還表示，企業(yè)和他們的員工對(duì)市場(chǎng)的重新定位已經(jīng)變得更加現(xiàn)實(shí)，因此現(xiàn)在可以以低于2021年融資回合估值50%到70%的價(jià)格購(gòu)買大量的股權(quán)。

由于簽署了保密協(xié)議，阿舍布魯克不能說出他最近購(gòu)買的任何私人公司股票，但他說他的公司之前購(gòu)買了Pinterest、Coursera、Spotify和Airbnb的上市前二級(jí)股票。

他說道：“現(xiàn)在，對(duì)這種壓力的釋放有很大的需求。我們正在協(xié)助公司拉長(zhǎng)其私有化的生命周期，并解決因保持私有化時(shí)間較長(zhǎng)而帶來的問題。”

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